2009年1月14日 香港 经济学人杂志文章

为何在中国出口受重创的同时，中国的贸易顺差仍然在增长？

本周披露的一份经修订的图表显示：截至2007年末，中国已经取代德国成为世界第三大经济体。在去年年初的时候中国也被看好将成为全球最大出口国，可纵观2008年全年，中国的出口额仍小于德国，原因在于当年后几个月的出口衰退。在四季度，中国的出口额直落13个百分点（以美元计算），使得年末同比下降3%。不过，即便出口疲弱，中国的年度贸易顺差在四季度却仍达到了创纪录的4570亿美元,年末同比增长50%。这又如何解释？

在2008年上半年，中国的贸易顺差确实在下降（见左侧图表）。但自年中以后，虽然出口受挫，但是进口下挫更加严重——截至12月底全年下滑21%（上半年仍保持30%的增长）。全球信用危机进一步为进出口的下滑推波助澜，国际贸易买方开具信用证比以前更困难。石油和商品价格的下跌以及来料加工需求的降低都拖累了进口总额。来料加工占中国进口总额的一半以上，采购额的急跌表明加工方预期出口商订单需求将继续减弱。

但是，中国进口减少的另一个更令人担忧的因素是中国的国内需求已经走软。迄今为止，虽然消费总支出和生产性投资仍相当坚挺，但是进口原料消耗大户——建设投资却已经大幅下降。四季度钢铁和其他原材类股票的急剧下跌进一步放大了建设投资下降对进口的负面影响。

发达国家的衰退似乎看不到尽头，今年中国的出口预计将继续下滑。野村证券，一家日本投行，预测下滑数字为6%——近25年来中国将首次出现出口年度同比下滑。另一方面，进口额将有可能上升，尽管可能仅为3%。用于来料加工和再出口的进口将继续下降，不过，一旦当局的财政刺激一揽子计划得以实施，大规模的有计划基建投资增长将有力促进原材料和机械设备的进口。果真如此，中国的贸易顺差将在2009年缩减，并将在近几年来首次拖累GDP增长

在中国南方，近几个月来的出口暴减和随之发生的就业岗位减少已经引发了人们的猜测：政府将使人民币贬值。在持续两年的对美元稳步升值之后，自7月以来人民币已经大体稳定。

即便如此，人民币的贬值风险不仅会引发美国新政府内贸易保护主义者的强烈反应，而且对中国生产商的帮助也很有限。中国的问题不在于自身的竞争力：中国的出口获得的支撑比韩国和台湾（地区）要好得多，相比之下，2008年全年他们各下降17%和42%，更不要说他们更加疲弱的汇率了。中国支撑自身经济以及帮助解决全球贸易不平衡问题的最佳途径是真正激发国内需求。

本周的一条好消息是，随着央行利率调低和政府对银行放贷的松绑，截至年末，银行总贷款增长规模从去年夏天的14%已经大幅跃升到19%。这归功于中国更健康的银行体系，而且中国恐怕是近几个月金融寒流中，唯一实现风景这边独“暖”的大经济体。如能保持下去，这将促进国内消费，并进一步影响进口。中国经济铁定不能指望出口过个好年。